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为何一年定开债基成新宠

2018-12-06 19:01:22

为何一年定开债基成新宠

去年底开始,定期开放式债基大行其道,其中一年期限的定开债基更是一度成为明星,募集规模屡创新高。这令不少普通投资者不禁发问:“为什么封闭式债券基金的收益率可以更高一筹?为什么一年期限的定开债基成为投资新宠?”

其实,相对于股票基金而言,债券基金更适合封闭式运作。原因就在于目前我国债券市场流动性并不强,存在很多流动性不高的券种。对于开放式债基而言,由于基金资产需要保持一定的现金或高流动性资产以应对申赎的压力,基金管理者往往在久期配置上受到限制,从而投资影响收益率。而封闭式管理,则可以通过配置一些流动性较低但票息收益较高的债券,保证较高收益。此外,封闭式债基在投资中还可以将现金比例降至,提高杠杆运用效率,利用更多资金来投资于那些收益确定性高的债券组合。如此一来,久期更长、杠杆更高,封闭式债基的更高一筹的收益就顺理成章了。

而所谓定期开放债基,就是会定期打开可供申赎的封闭式债基,有效解决封闭式债基的流动性缺陷。那么多久开放一次才合适呢?目前国内封闭式债基较普遍的封闭期都是年。封闭期限越长,意味着投资者所需要牺牲的流动性越大。封闭期内,投资者如果想要赎回资金,则必须在二级市场上进行竞价交易,其间还常常要面临折价风险。而硬币的另一面,投资者牺牲的流动性和增加的投资回报却并不十分匹配。有针对不同期限债券到期收益率的统计显示,债券收益率曲线一年到三年间比较扁平,这也就意味着在一年期限以上,债券投资的边际收益率是递减的。这一研究结果充分表明:对于债券投资而言,一年期限是可以兼顾收益性和流动性的期限,同时也是债基可以充分享受封闭式运作优势、并解决流动性困境的理想封闭期限—这也就是大多数定期开放式债基选择一年作为封闭周期的主要原因。

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