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台媒新兴市场失速都是金融惹祸泡沫结构性

发布时间:2019-07-21 17:49:59 编辑:笔名

台媒:新兴市场失速 都是金融惹祸|泡沫|结构性

中新2月17日电 台湾《经济》17日刊载专栏文章《新兴市场失速 都是金融惹祸》,文章指,美联储(Fed)一收紧货币政策,就导致新兴市场货币贬值,而这还只是个开端,放眼望去,似乎还有更深层的问题,那就是上世纪90年代以来全球经济过度金融化。新兴市场的运势已迅速逆转,不久前还号称世界经济的救世主—在美国和欧洲等经济体熄火时取而代之,成为充满活力的成长引擎-但现在,大家对新兴市场的看法再度陷入悲观。美联储(Fed)一收紧货币政策,就导致新兴市场货币贬值,而这还只是个开端,放眼望去,似乎还有更深层的问题。阿根廷和委内瑞拉的非正统政策已到无招可出的地步。巴西和印度急需新的成长模式。土耳其和泰国深陷反映长期内部冲突的政治危机。非洲欠缺结构性变革且工业化不足,愈来愈令人担心。发展中国家因全球金融市场突如其来的波动而遭重创并非首见。令人讶异的是市场竟然大感意外,特别是经济学家,他们早该学到了教训。首先,新兴市场热仅是一时现象。经济奇迹极少发生,而且有其道理。能大规模干预以协助经济重组和多元发展、又能防止国家沦为腐败温床的政府,是少见的例外。新兴市场过去20年的成长主要是外部环境因素的巧合:大宗商品价格高涨、低利率,和看似能无止尽注入的外国融资。总体经济政策和整体治理水平提升也有帮助,但这些是成长助力,不是发动机。其次,金融全球化遭过度吹捧。开放资本流动,照理说能刺激国内投资、降低总体经济的波动。但实际上却正好相反。我们早就知道,金融投资和短期资本流入,能助长消费荣景和房市泡沫,但当市场气氛转变、融资枯竭时,则会产生灾难性后果。各国政府不该对市场终将回调感到惊讶。第三,浮动汇率吸收冲击的效果有限。理论上,市场决定的货币价值,应该能让国内经济免于国际金融波动的影响,但在现实中,很少有国家能在货币升值或贬值时免于受苦。货币快速升值会抹杀一国的国际竞争力,快速贬值则造成通膨现象,是央行的噩梦。第四,不该寄望全球各国会采取协同的经济政策。例如,美国的财政和货币政策永远优先考虑国内状况,欧盟连自身的共同利益都照顾不好,遑论世界利益。新兴市场政府期望主要国家调整政策以因应其经济状况,有如缘木求鱼。但这并非坏事,美国的量化宽松政策(QE)嘉惠世界各国,如果没有QE,全球贸易一开始就会受创更深。同样的,欧洲国家若能采取正确政策提振其经济,其他地区也将受惠。发展中国家官员面临的选择很简单:对资本流动维持审慎强力的控制,或以累积巨额外汇存底的方法,准备好将大部分资源投资在自我保险。更深层的问题在于1990年代以来全球经济过度金融化。由此造成的政策难题—不平等加剧、波动增加、管理实体经济的空间被挤压—未来数十年会一直困扰决策当局。(文:Dani Rodrik 译:季晶晶)

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